六六配资微软财报后下跌？大摩：公司增长在加速啊，市场搞错了重点

　　华尔街见闻六六配资

　　摩根士丹利发表研报指出，投资者纠结于微软Azure增长与市场预期1个百分点的微小差距，却忽视了商业订单暴增111%、未来收入指标加速增长至35%等一系列表明公司增长正在“加速”的压倒性证据。

　　微软在发布了2026年第一财季报告后，股价意外下跌。摩根士丹利分析师认为，市场完全搞错了重点，忽略了增长加速的信号。

　　追风交易台消息，10月30日，摩根士丹利发表研报指出，投资者纠结于微软Azure增长与市场预期1个百分点的微小差距，却忽视了商业订单暴增111%、未来收入指标加速增长至35%等一系列表明公司增长正在“加速”的压倒性证据。

　　因此研报强调，微软的增长并非放缓，而是受限于产能，其强劲的基本面和在AI领域的领导地位远未被当前股价所反映。

　　摩根士丹利分析师不仅维持其“增持”评级和“大型软件股首选”地位，还将目标价从625美元上调至650美元。

　　财报后下跌？市场错得离谱

　　微软在公布财报后，盘后股价下跌约4%。市场主要担忧三点，但大摩认为这些担忧都站不住脚。

Azure增速未达最乐观预期：

市场似乎在为Azure 39%（按固定汇率计算）的增长而烦恼，因为它虽然超过了公司37%的指引，但却比部分投资者期待的40%低了一个百分点。研报强调，这是一个严重的误读。微软CFO明确表示，公司目前仍处于“供不应求”的状态，需求增长甚至超过了产能建设的速度。因此，研报强调Azure的增长瓶颈是物理供应，而非需求疲软。

每股收益（EPS）增幅不大：

财报显示EPS为3.72美元，仅比市场预期的3.68美元高出0.04美元。然而，这背后隐藏着一个关键细节：微软在本季度确认了超过40亿美元来自对OpenAI的股权投资损失。若剔除这部分非经营性影响，微软的EPS将高达4.13美元，同比增长21%，远超市场预期。研报指出，这部分损失只是会计处理，且未来将大幅减轻。

资本支出大幅增加：

微软预计26财年的资本支出增速将超过去年的58%，意味着投资额至少达到1400亿美元。市场将其视为成本压力。但分析师认为，这恰恰是需求极端强劲的最有力证明。公司管理层称“需求信号的加速超过了预期”，因此进行更激进的投资以抢占市场，巩固其在软件和AI领域的领导地位。

　　增长正在加速，而非放缓

　　研报分析了微软增长的多个确凿证据六六配资，尤其是前瞻性指标表现异常亮眼。

　　首先，商业订单（Commercial bookings）同比增长高达111% （按固定汇率计算）。

　　这是由OpenAI的大额合同以及多笔价值超过1亿美元的Azure大单驱动。值得注意的是，这还不包括10月28日最新宣布的价值2500亿美元的OpenAI新合同。

　　其次，作为衡量未来商业收入的关键前瞻性指标，当前剩余履约义务（cRPO）在本季度同比增速从上季度的22%猛增至35%，余额达到1570亿美元。

　　这一加速趋势预示着微软的商业收入增长将获得更强劲的动力。同时，总剩余履约义务（RPO）也同比增长了51%，达到约4000亿美元。

　　管理层在财报中直言：

订单、剩余履约义务和产品使用情况等所有需求信号，其加速速度都超出了我们的预期。

　　盈利能力超预期，利润率持续扩张

　　除了惊人的增长指标外，研报强调微软的盈利能力也远超预期。